Sell in May?

四月份最後一個交易日，港股開市半小時內跌了1%，恆指與國指二十天線齊齊不保。此一跌，依然是港股個人表演，蓋外圍美股無事；內地急急再調高存款保證金，亦無事；連日股也僅屬持平。除了由於屬場外期權結算日，大戶「屙打」決心做低之外，猜不出其他明顯誘因。
話雖如此，其實自從踏進四月中以後，港股一直給嘉豪「升時保守、跌則爽手」感覺，似乎好友作戰能力已經大幅減弱，畢竟自三月初從低位拾級而上，恆指累積了逾2,000點升幅，而在一輪業績快公布完畢，兼洛陽欒川鉬業(3993) 與中信銀行(998) 兩大IPO招股完成後，難免有部分資金開始撤出。
對於仍然全力持貨者，我衷心講聲「祝你好運」，蓋當好消息推不起股市時，最怕突然殺一兩個壞消息出來，跌勢總不會輕。事實上這種行兩步、退三步「陰乾式」走勢，每每殺傷力更強，反而三月初「777」一天內摸底，起碼較容易看到何處有支持。
手中MPF已經全線清貨，打算若見大市調整至五十天線，會動用30%吸納第一注，押注對象當然是我全力推崇的VP中華威力了。
「恆/國指比率」各平均線依然是整齊排列兼形態向上，縱使現「價」掉頭回下，尚非國指轉弱明顯先兆，短期方向仍待觀察。
日圓現階段上下波動範圍，嘉豪估計約117.50至122.50之間，短期向那一邊走，也是有助測市徵兆之一，當然亦要吼實。

日．．．恆／國．．．．．．．．與平均比率差距．．．．．．．．
期．．．指比率．5MA．． 10MA (+-%)．．20MA (+-%)．．50MA (+-%)
06/01/27 250.96% 253.24% 257.03%(-2.36%) 264.61%(-5.16%) 280.84%(-10.6%)
06/02/28 244.67% 239.28% 239.83%( 2.02%) 241.85%( 1.17%) 259.92%(-5.87%)
06/03/31 235.76% 236.91% 239.36%(-1.50%) 242.92%(-2.95%) 244.09%(-3.41%)
06/04/28 243.76% 241.71% 239.31%( 1.86%) 238.59%( 2.17%) 240.95%( 1.17%)
06/05/30 237.90% 237.68% 235.64%( 0.96%) 235.01%( 1.23%) 237.86%( 0.01%)
06/06/30 239.77% 243.60% 248.77%(-3.61%) 248.32%(-3.44%) 241.25%(-0.61%)
06/07/31 248.50% 247.22% 245.71%( 1.14%) 243.96%( 1.86%) 244.63%( 1.58%)
06/08/31 252.72% 248.54% 247.19%( 2.24%) 247.12%( 2.26%) 245.66%( 2.87%)
06/09/29 247.18% 247.50% 247.89%(-0.29%) 247.84%(-0.27%) 247.68%(-0.20%)
06/10/31 244.84% 243.69% 243.01%( 0.75%) 245.41%(-0.24%) 246.84%(-0.81%)
06/11/30 221.85% 224.86% 225.89%(-1.79%) 232.25%(-4.48%) 240.49%(-7.75%)
06/12/29 193.08% 196.42% 202.78%(-4.79%) 210.04%(-8.07%) 226.0%(-14.57%)
07/01/31 209.39% 209.48% 208.09%( 0.62%) 204.13%( 2.58%) 209.41%(-0.01%)
07/02/28 211.68% 209.01% 208.07%( 1.73%) 209.50%( 1.04%) 205.25%( 3.13%)
07/03/30 205.91% 206.29% 207.60%(-0.81%) 209.13%(-1.54%) 209.31%(-1.63%)
．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．
07/040/2 205.43% 205.99% 207.26%(-0.88%) 208.46%(-1.45%) 209.35%(-1.87%)
07/04/03 205.70% 205.94% 206.90%(-0.58%) 207.96%(-1.09%) 209.33%(-1.74%)
07/04/04 204.98% 205.70% 206.43%(-0.70%) 207.55%(-1.24%) 209.30%(-2.07%)
07/04/10 203.22% 205.05% 205.83%(-1.27%) 207.24%(-1.94%) 209.19%(-2.86%)
07/04/11 201.47% 204.16% 205.22%(-1.83%) 206.95%(-2.65%) 209.06%(-3.63%)
07/04/12 200.53% 203.18% 204.58%(-1.98%) 206.58%(-2.93%) 208.88%(-4.00%)
07/04/13 200.28% 202.09% 204.02%(-1.83%) 206.17%(-2.86%) 208.69%(-4.03%)
07/04/16 201.26% 201.35% 203.53%(-1.11%) 205.77%(-2.19%) 208.53%(-3.49%)
07/04/17 200.93% 200.89% 202.97%(-1.01%) 205.39%(-2.17%) 208.36%(-3.57%)
07/04/18 200.52% 200.70% 202.43%(-0.94%) 205.02%(-2.19%) 208.18%(-3.68%)
07/04/19 202.40% 201.08% 202.13%( 0.14%) 204.69%(-1.12%) 207.95%(-2.67%)
07/04/20 202.03% 201.43% 201.76%( 0.13%) 204.33%(-1.12%) 207.70%(-2.73%)
07/04/23 200.87% 201.35% 201.35%(-0.24%) 203.89%(-1.48%) 207.46%(-3.18%)
07/04/24 200.92% 201.35% 201.12%(-0.10%) 203.48%(-1.26%) 207.19%(-3.03%)
07/04/25 201.79% 201.60% 201.15%( 0.32%) 203.19%(-0.69%) 207.02%(-2.52%)
07/04/26 201.42% 201.41% 201.24%( 0.09%) 202.91%(-0.74%) 206.88%(-2.64%)
07/04/27 202.40% 201.48% 201.45%( 0.47%) 202.74%(-0.16%) 206.76%(-2.11%)

盯緊美匯

港股近來好有性格，內地市場滾熱辣，美杜指又連續創新高，但我地偏偏跟唔上外圍，甚至乎日升日跌，為周線圖留下一顆十字星。
後市點睇？嘉豪唔係先知，都想有人畀個答案。復活節假期前，我已經大手清晒所有MPF大中華基金，剩番少少歐股基金，都趁呢兩日歐羅處強勢清埋，連本帶利鎖起晒望調整。問題係我望你望大家望，個個都有資金在手時，則就算真正出現調整，幅度亦唔慌會大得去邊，結果可能又係上落市，有波幅無方向，等待出現其他外圍因素才走埋一邊。
附上一個從Chart of the Day「給」來的杜指歷史升勢圖，可以明顯見到今次係近代最長時間之牛市，現時幅度則尚未到達平均數。假使再加上美元匯率向下因素考慮，對海外(除幣值與美元掛鉤如港元者)資金而言，近年投資美股回報其實相當雞肋，最怕係一旦美匯掉頭轉強，而股市又無法保持於高位時，可能誘發大規模海外撤資行動，導致骨牌效應。

數字遊戲

看到近期永恩(210) 及意馬(585) 跳水式下插場面，特向一位跑投資項目的朋友請教，何以基金經理肯把資金投向交投疏落的小型股，難道他們不會預見到，假使出現準備「落車」的一天，市場根本欠缺資金出手承接嗎？
朋友的答案是：只要押中一隻十倍八倍升幅，便足以補償三、五隻蝕本貨，拉勻計數依然是賺錢買賣，反正投資於基金者只看總數，帳面上保持長期獲利，便不會引發大規模贖回，所以市場是否有能力接貨，對他們來說，其實無關痛癢。
在嘉豪聽來，說穿了不過是場數字遊戲，基金入貨托高股價，十件之中只要有兩三件醒醒定定，唔好穿底爆煲，足以支持交一份靚靚成績表給投資者，你便樂於投放更多資金，我的管理費又袋袋平安，大家各得所需。
明乎此，當見到某某基金大手掃貨，突然買起一隻從未起眼對象時，你是否還會趨之若騖，以為必然可搭到順風車撈番一筆？

淡友積極轉倉

本周恆指結算，縱使去周美股造高，是日(23日) 港股仍高開低收，表現比諸內地指數升4%兼締新高相差半條街，記得復活節長假期歸來首天，同樣出現應大升而結果小升鏡頭，是否有點意料之外？何況總成交505億其實不算少，勿忘記去周五碧桂園(2007)掛牌擔起了72億，所以才湊成630億之大額。
從期指高低水情況，可以看得出是日沽倉轉倉情況頗為積極，而在淡友力拋中移動(941)以壓低指數下，好友並未努力抗衡，究竟是存心以退為進，但求守住十天線待月底才發功，抑或欠缺把握向上衝刺，細心觀察這個星期市況，應該可以找到多少端倪。
很早期炒外匯時，也順道沾手過倫敦金，那時僅知道沽金有息收，渣金則捱息捱到腳仔軟，所以就算看好金價長線走勢，亦只會盡量集中玩即日鮮。是日卻從一位靚女經紀口中得知，原來可以借渣鉑金來作長線看好貴金屬投資，蓋鉑金產量根本供不應求，買入合約不單止免付倉租等雜費，反而可獲無現貨可收取的補償金。

港股克己應有後福

美股上周五繼續挺進創出新高，對結算前港股應可帶來一定支持，只要國內無突發事故出現，四月份看來可以守得住現水平。
是否又應那句Sell in May and Walk Away？是很多人心目中疑問，當然也是嘉豪心目中疑問。不過在踏進○七年以來，可以見得到港股十分克己，並未追隨內地股市玩瘋狂尋頂遊戲，預料它日縱使泡沫爆破，我們的損傷程度也可望溫和得多，起碼應不致於出現恐慌性拋售場面。
「恆/國指比率」正在考驗十天線支持，其實現水平與二十天線所差也有限，隨時一個宏調動作，已經足以到步，若成功玩對沖賺了利潤在手，應該是時候離場觀望了。

日．．．恆／國．．．．．．．．與平均比率差距．．．．．．．．
期．．．指比率．5MA．． 10MA (+-%)．．20MA (+-%)．．50MA (+-%)
06/01/27 250.96% 253.24% 257.03%(-2.36%) 264.61%(-5.16%) 280.84%(-10.6%)
06/02/28 244.67% 239.28% 239.83%( 2.02%) 241.85%( 1.17%) 259.92%(-5.87%)
06/03/31 235.76% 236.91% 239.36%(-1.50%) 242.92%(-2.95%) 244.09%(-3.41%)
06/04/28 243.76% 241.71% 239.31%( 1.86%) 238.59%( 2.17%) 240.95%( 1.17%)
06/05/30 237.90% 237.68% 235.64%( 0.96%) 235.01%( 1.23%) 237.86%( 0.01%)
06/06/30 239.77% 243.60% 248.77%(-3.61%) 248.32%(-3.44%) 241.25%(-0.61%)
06/07/31 248.50% 247.22% 245.71%( 1.14%) 243.96%( 1.86%) 244.63%( 1.58%)
06/08/31 252.72% 248.54% 247.19%( 2.24%) 247.12%( 2.26%) 245.66%( 2.87%)
06/09/29 247.18% 247.50% 247.89%(-0.29%) 247.84%(-0.27%) 247.68%(-0.20%)
06/10/31 244.84% 243.69% 243.01%( 0.75%) 245.41%(-0.24%) 246.84%(-0.81%)
06/11/30 221.85% 224.86% 225.89%(-1.79%) 232.25%(-4.48%) 240.49%(-7.75%)
06/12/29 193.08% 196.42% 202.78%(-4.79%) 210.04%(-8.07%) 226.0%(-14.57%)
07/01/31 209.39% 209.48% 208.09%( 0.62%) 204.13%( 2.58%) 209.41%(-0.01%)
07/02/28 211.68% 209.01% 208.07%( 1.73%) 209.50%( 1.04%) 205.25%( 3.13%)
07/03/30 205.91% 206.29% 207.60%(-0.81%) 209.13%(-1.54%) 209.31%(-1.63%)
．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．
07/040/2 205.43% 205.99% 207.26%(-0.88%) 208.46%(-1.45%) 209.35%(-1.87%)
07/04/03 205.70% 205.94% 206.90%(-0.58%) 207.96%(-1.09%) 209.33%(-1.74%)
07/04/04 204.98% 205.70% 206.43%(-0.70%) 207.55%(-1.24%) 209.30%(-2.07%)
07/04/10 203.22% 205.05% 205.83%(-1.27%) 207.24%(-1.94%) 209.19%(-2.86%)
07/04/11 201.47% 204.16% 205.22%(-1.83%) 206.95%(-2.65%) 209.06%(-3.63%)
07/04/12 200.53% 203.18% 204.58%(-1.98%) 206.58%(-2.93%) 208.88%(-4.00%)
07/04/13 200.28% 202.09% 204.02%(-1.83%) 206.17%(-2.86%) 208.69%(-4.03%)
07/04/16 201.26% 201.35% 203.53%(-1.11%) 205.77%(-2.19%) 208.53%(-3.49%)
07/04/17 200.93% 200.89% 202.97%(-1.01%) 205.39%(-2.17%) 208.36%(-3.57%)
07/04/18 200.52% 200.70% 202.43%(-0.94%) 205.02%(-2.19%) 208.18%(-3.68%)
07/04/19 202.40% 201.08% 202.13%( 0.14%) 204.69%(-1.12%) 207.95%(-2.67%)
07/04/20 202.03% 201.43% 201.76%( 0.13%) 204.33%(-1.12%) 207.70%(-2.73%)

我的野蠻公主

閒來找回家中三位公主的舊照片，那時剛接Bunny與Jolly回家不久，只是約兩個月大，如今則已經變了三頭大狗，每頭七十多磅，在家附近散步時，其他各式狗等皆避之則吉。
好奇者會問牠們是否母女關係，其實三位是Full Sister，即同父同母所生，Poppy為第一代成員，Bunny與Jolly則屬第二代，都是白色的德國狼犬。
縱使於同一環境長大，但公主們各有不同性格，可能Poppy屬大家姐關係，所以比較小心謹慎，外出時不會過度活躍，而且會瞻前顧後，行山時更會不住前後往返，睇實大隊以免成員走失，至於另外兩位小姐則相當頑皮，總是處於興奮狀態，相互間還經常跑跑撞撞，你咬我的頸，我反咬你的腿，由朝玩到晚。
不過，Bunny與Jolly本身性格其實也頗迴異，一頭勇敢聰穎，一頭則懦弱佻皮，大家有興趣不妨從外表猜一下，只是估中無獎。

補記：有朋友想多知道一些有關德國白狼太(White German Shepherd)資料，建議參考美國AWSA Club網頁。

調整＞低吸＞反彈

經過一天急跌，中港股市齊齊反彈，不排除將重演另一次「調整＞低吸＞反彈」循環，但最怕這原來是個「狼來了」故事，當股民逐漸減低警戒之心，甚至乎普遍解讀為難得的低吸機會時，卻終於展開真正跌浪，把大家的資金連本帶利綁到實。
常說股市走在經濟前頭，既然美國這列火車頭的前進步伐逐漸放緩，總會影響全球經濟，尤其這幾年環球資產持續出現高增長之下，處現水平實在不容易再向上闖，當值博率有限時，投資者焦點便會轉移至著眼於風險程度，隨時引發大量cash out行動。
嘉豪當然希望是自己杞人憂天，畢竟加入股場日子尚短，才剛開始享受到「用錢搵錢」的美妙過程，假如過一下癮便要收手，可真是最最沒趣。不過我從來不懷疑形勢比人強，逆市操作並唔係我那杯茶。
澳洲可能出現旱災，水資源問題又一次成為主角，事實上嘉豪早在半年前已經在此提出，中長線持有水務概念股應可謀取理想回報，至於澳洲旱情對世界農產品及資源類別項目會帶來甚麼影響，也是值得研究的投資課題。
多記笑話一則，周三從NOW財經台，見有位斯文醒目彭姓財經演員，侃侃而談謂恆指正快步向上，預期闖向新高，到周四大跌後，觀點卻立即180%掉頭，改口調整方始未畢，可能重見一萬九千多云云。對如此掛住個大行策略師頭銜評論員，不當作笑話看，又可以當甚麼呢？

宏調步近？

那邊廂杜指慶祝完創新高不久，亞洲股市甫接力便告下插，內地股市半日跌逾2%，港股當然亦難倖免，尤其國指更挫逾3%。
嘉豪剛周末提出了去周二(錯寫周三)國指期貨異動情況，當日國指收10149.89，縱使其後仍保持升勢至昨天(18日)10361.4，但一覺醒來立即打回原形，可見這天國內公布CPI之際大市走低，其實早已經在一撮人意料中。
國內可能推出新一輪宏調政策的猜想，近日逐漸從各方面散播，無論是試圖靠「出口術」令熱火朝天之股市降溫，抑或確實有些招數在蘊釀中，都足以對短期後市構成影響。何況技術上今天裂口令國指立即跌破十天線，恆指同樣笈笈可危，預料這個短期頂部所構成壓力非輕。另一方面，「恆/國指比率」十天線現處於202%，若確認未能守穩，便應該把之前對沖進行止賺。
最後一提日圓匯價，經近期兌美元兩度試衝120，以及AUD/JPY交叉盤100大位不果後，今早已經升回118以內。按圖表看最接近阻力現處約117.50，假如成功反彈破位，隨時引發新一輪震盪，使股市與商品市場齊齊走低。

泰昌與周梁

上班途中聽著一個電台節目，主持與嘉賓討論著其「發大來做」的鴻圖大計，立即教嘉豪回想起兩年前那場騷......
旅發局主席「周梁」，聯同飲食界立會議員張宇人，齊聲為面臨大幅加租之泰昌餅家呼籲，希望業主高抬貴手，以免這曾受末代阿督垂青之老店，變成歷史一頁。業主當然睬你都傻，在呢個商業社會，你可以賣蛋撻、沙翁五十年，賺到盆滿砵滿，何解要他以「沙士」價把貼近蘇豪區旺鋪出租，慷慨解囊為「集體回憶」犧牲？
鏡頭一轉，之前呻窮嗌晒救命之苦東主歐陽先生，不單生計絲毫未受影響，更旋即於擺花街重開新店，重兼賣埋意大利架啡，曾經為民請命之「周梁」，當然唔會放過曝光機會，之前對「無良業主」的指責， 則是提都唔提了。
這樣一位旅發局主席，有時間干預商業社會自由運作，卻從無認真處理黑店處處的問題，今終讓中央台嚴正揭露。田少承擔這把蘇州屎時，可記得感恩？

國指好友夠皮？

周三(11日)出現了一個怪現象，當日恆指升0.5%至20449.43，國指升1.37%至10149.89，恆指期貨成交量上升25.27%，所有月份未平倉合約總和也增加1.46%至47,449張，然而國指期貨成交量僅升7.27%，未平倉合約更掉頭減少了2.86%至73,748張，看來對某些大戶來說，國指自3月5日從8528.46反彈了逾1,600點或19%後，已經到了收割時候。
國內股市每天傳來創新高消息，源源湧入的資金到何時方止，沒有人能夠說得準，但大家都明白升得快時跌得也快的道理，故愈想愈令嘉豪覺得心寒；事實上近期港股國企雖如所料呈現強勢，升幅卻明顯遜於內地，可見大家並未隨後者進入瘋狂狀態。
「恆/國指比率」平均線重新整齊排列後，上升動力逐漸轉緩，現處200%邊緣，由我所建議觸及220%時「渣國沽恆」的話，對沖利潤已經相當理想，不過既無出現明顯轉勢訊號，看來尚未屆必須拆倉套利時候。最後要解釋清楚一個概念，「恆/國指比率」中「國指」呈強勢，不等同於國指指數必然上升，蓋就算是處於大跌市之中，只要「恆指」跌幅比諸「國指」為大，以合適比例作「渣國沽恆」對沖者，便同樣能夠獲取利潤。
中信銀行月底上市，屆時大企業業績又出得七七八八，會不會就是展開另一次較大幅度調整的時候呢？

日．．．恆／國．．．．．．．．與平均比率差距．．．．．．．．
期．．．指比率．5MA．． 10MA (+-%)．．20MA (+-%)．．50MA (+-%)
06/01/27 250.96% 253.24% 257.03%(-2.36%) 264.61%(-5.16%) 280.84%(-10.6%)
06/02/28 244.67% 239.28% 239.83%( 2.02%) 241.85%( 1.17%) 259.92%(-5.87%)
06/03/31 235.76% 236.91% 239.36%(-1.50%) 242.92%(-2.95%) 244.09%(-3.41%)
06/04/28 243.76% 241.71% 239.31%( 1.86%) 238.59%( 2.17%) 240.95%( 1.17%)
06/05/30 237.90% 237.68% 235.64%( 0.96%) 235.01%( 1.23%) 237.86%( 0.01%)
06/06/30 239.77% 243.60% 248.77%(-3.61%) 248.32%(-3.44%) 241.25%(-0.61%)
06/07/31 248.50% 247.22% 245.71%( 1.14%) 243.96%( 1.86%) 244.63%( 1.58%)
06/08/31 252.72% 248.54% 247.19%( 2.24%) 247.12%( 2.26%) 245.66%( 2.87%)
06/09/29 247.18% 247.50% 247.89%(-0.29%) 247.84%(-0.27%) 247.68%(-0.20%)
06/10/31 244.84% 243.69% 243.01%( 0.75%) 245.41%(-0.24%) 246.84%(-0.81%)
06/11/30 221.85% 224.86% 225.89%(-1.79%) 232.25%(-4.48%) 240.49%(-7.75%)
06/12/29 193.08% 196.42% 202.78%(-4.79%) 210.04%(-8.07%) 226.0%(-14.57%)
07/01/31 209.39% 209.48% 208.09%( 0.62%) 204.13%( 2.58%) 209.41%(-0.01%)
07/02/28 211.68% 209.01% 208.07%( 1.73%) 209.50%( 1.04%) 205.25%( 3.13%)
07/03/30 205.91% 206.29% 207.60%(-0.81%) 209.13%(-1.54%) 209.31%(-1.63%)
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07/040/2 205.43% 205.99% 207.26%(-0.88%) 208.46%(-1.45%) 209.35%(-1.87%)
07/04/03 205.70% 205.94% 206.90%(-0.58%) 207.96%(-1.09%) 209.33%(-1.74%)
07/04/04 204.98% 205.70% 206.43%(-0.70%) 207.55%(-1.24%) 209.30%(-2.07%)
07/04/10 203.22% 205.05% 205.83%(-1.27%) 207.24%(-1.94%) 209.19%(-2.86%)
07/04/11 201.47% 204.16% 205.22%(-1.83%) 206.95%(-2.65%) 209.06%(-3.63%)
07/04/12 200.53% 203.18% 204.58%(-1.98%) 206.58%(-2.93%) 208.88%(-4.00%)
07/04/13 200.28% 202.09% 204.02%(-1.83%) 206.17%(-2.86%) 208.69%(-4.03%)