工業節水：讓市場和水價成為調節水資源的龍頭 (轉載自新華網)

對於一個高耗水的印染企業來說，節水的關鍵在治污，要治污，最有效的辦法就是污水治理回用。但這筆投資巨大，要企業拿錢，用在這個看似沒甚麼效益的專案上，捨得嗎？
針對這種情況，企業從2003年開始實施印染廢水治理回用工程，現已建立了處理能力分別為3000噸/日和100噸/時的污水處理裝置和廢水回用系統。透過採用生物接觸氧化和氣浮工藝處理生產和生活廢水，使之達到國家一級標準再回用。現在公司每天回用廢水2328噸，廢水回用率達到80%左右，大幅度削減了污染物的排放。我們估算，每年可節水72萬噸左右，節水的同時也帶來了可觀的經濟效益。”樓金富對記者說。
污水治理回用給企業帶來了實在的效益。樓金富給記者算了一筆賬：污水的處理和回用費用為每噸1.18元，今年7月義烏特種行業水費調到每噸6.6元。按每天處理回用3000噸污水，年生產日300天算，全年產生的經濟效益為460多萬元，年節約排污費40萬元左右。

原文按此

等待五十天線吸水務股

感恩節過後美股展開調整，港股接連兩天乘勢急挫，如嘉豪一類無乜貨在手者，心中自不免開始按捺不住，是時候部署吸納，抑或等多等好呢？
用番一般股評人口吻：我唔係神，點知？
嘉豪立定主意，會以貼近五十天線作上車起步點，預算用三分一資金，買入較佳防守性股票，初步概念會以水務資源類股作重點，尤其若提供有關設備者，我會更加睇好，畢竟水費上調步伐容易受國家政策左右，提供設備則屬純商業交易，假使相信有關行業行情看漲，必較先惠及後者；正如電腦普及化，硬件提供者會比軟件提供者先賺一筆。
可惜國際賽迫在眉睫，實在抽不出時間搜股及細心比較，空具想法而未能落實研究對象，還望這浪調整可以「吽」長一點，讓我於月底較空閒時做好準備工夫。
「恆 / 國指比率」波動急速，周二已經掉頭至230%，畢竟國指去周升勢近似瘋狂，升得快時跌得急，也早在預期了吧！

日．．恆指當日．國指當日．恆／國．．現比率與兩平均比率差距
期．．收市價位．收市價位．指比率． 50MA (+-%)．．250MA (+-%)
12/30 14,876.43 5,330.34 279.09% 293.93%(-3.11%)291.23%(-2.21%)
01/27 15,753.14 6,277.05 250.96% 279.79%(-10.3%)288.20%(-12.9%)
02/28 15,918.48 6,506.18 244.67% 258.52%(-5.36%)283.65%(-13.7%)
03/31 15,805.04 6,703.78 235.76% 243.94%(-3.35%)279.52%(-15.6%)
04/28 16,661.30 6,835.15 243.76% 240.83%(+1.22%)275.64%(-11.5%)
05/30 15,857.89 6,665.90 237.90% 237.74%(+0.07%)270.16%(-11.9%)
06/30 16,267.62 6,784.60 239.77% 240.82%(-0.44%)266.04%(-9.87%)
07/31 16,971.34 6,829.49 248.50% 244.46%(+1.65%)262.16%(-5.21%)
08/31 17,392.27 6,882.16 252.72% 245.66%(+2.87%)258.81%(-2.36%)
09/29 17,543.05 7,097.25 247.18% 247.68%(-0.20%)255.18%(-3.13%)
10/31 18,324.35 7,484.35 244.84% 246.78%(-0.79%)251.83%(-2.78%)
．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．
11/20 18,954.63 8,286.51 228.74% 243.94%(-6.23%)249.02%(-8.14%)
11/21 19,008.30 8,325.33 228.32% 243.54%(-6.25%)248.78%(-8.22%)
11/22 19,250.79 8,610.04 223.59% 243.02%(-8.00%)248.51%(-10.03%)
11/23 19,265.32 8,622.88 223.42% 242.47%(-7.86%)248.24%(-10.00%)
11/24 19,260.30 8,591.09 224.19% 241.93%(-7.33%)247.97%(-9.59%)
11/27 19,204.01 8,514.00 225.56% 241.44%(-6.58%)247.71%(-8.94%)
11/28 18,745.29 8,151.17 229.97% 241.05%(-4.59%)247.48%(-7.07%)

難產有因

兩周後便是國際賽大日子，近期嘉豪上稿步速慢了，多少也與此有關，惟望各方友好見諒。
當然仍保持市場觸覺，每天也盡量抽時間看報，只是在此風高浪急階段，始終未出現入市靈感，惟有守住手中組合，希望能夠賺盡一點。
可能係嘉豪份人苛求，總認為《信報》與《經濟》貴為兩大投資讀物，其實可以做得更細緻、更貼心，畢竟兩報皆以專業自居，又左右著市場脈膊，應該要真正從讀者角度出發。已經想到了一些小點子，不知道是否可換到 Peter 兄一頓免費下午茶？
國際賽後必努力增產，各位暫且息怒。

趁感恩節打多兩鞭

周四感恩節美股無市，港股周三下午急衝向上，恆指升勢固強，國指則更加凌厲，最新「恆 / 國指比率」立即再大幅調低，收市報 223.59%，繼續刷新歷史紀錄。
不知道尚有多少淡友有能力負隅頑抗，看來在年結前，基金大戶不會輕易放過這締造上佳業績機會，餘下這一個月內，若恆指挑戰二萬、國指進軍九千，完全不會令我覺得奇怪。
是否令你於滅亡前先變瘋狂，嘉豪沒有足夠資格判斷，不過我從近日成交額中，發現散戶參與比例確在上升中。以對上兩天為例，周一成交 490 億，其中大額僅佔 46.22%，而周二成交 411 億，恆指與國指成份股合共竟然只佔 48.23%，換言之低成交中二、三線股已經成為了主力。
執筆時美股假前徘徊，畢竟密州大學消費信心指數下降，申領失業救濟金人數上升，加上樓按長息率走低，外附 Wal-Mart 加強聖誕月劈價攻勢，充斥著一片經濟放緩景像，若相信股市走在經濟前頭六個月，大幅調整確迫在眉睫。問題是市場資金無處可放，借港股炒起中國概念之風，估計仍然可望吹多一段短日子，我則做定了隨時跳車心理準備，一於陪佢鬥傻，摸住石頭過河。

Sell in May and Walk Away

上述標題，有在五六月間恆指調頭跌三千點後，睇過下市面財經佬文章者，相信都見過不下三數十次，當時唔少人扮晒智者出來領功，猛讚自己點樣點樣普渡眾生，到頭來今日恆指發力創出新高，早前叫散戶 Sell in May 的「能」人，已經統統蒸發 Walk Away，猶如在齊聲高唱雷安那支名曲「舊夢不須記」。
周一港股隨日股調整，呢班喜歡扮演眾人皆醉我獨醒的「能」人，翌日不約而同全體發功疾呼：調整罅，調整罅，走得摩無鼻哥！打開報紙財經版，平均每兩段有一段預告跌市正式開動，仲多人捧場過昔日「精英大師」，偏偏這天恆指企穩腳回抽上萬九，雖然唔可以就此斷定調整不來，但這批「見升話升、遇跌唱跌」之羊群作者，何時才懂得獨立思考，真正寫出有見地的好分析呢？
實在講句，大市升跌與一般小股民未必很有關，大家又無炒期指國指，指數上落遠不如手中持股價位上落重要。你我都知道，於今所謂指數創新高，升勢主要集中幾隻重磅股身上，股價遠遜四月份高位者不知凡幾，成班「八股佬」猛「落釘」合唱調整，只不過係訂定張入場券，待真正大調整到來之日，重唱佢地首 Sell in May and Walk Away而已。
最後補多兩句，嘉豪曾經覺得王國英寫稿不隨波逐流，但近兩三個月幾乎日日呻呢樣歎個樣，既唔到題更唔到肉，無一篇內容令我感到有所裨益，聞說其已經自立門戶攪私人基金，寫稿水準反而大幅下降，何不索性收檔免衰收尾？

國強恆弱形勢未變

月初寫《買國沽恆漸有苗頭》，當時「恆 / 國指比率」處於 247%，三周後的今天，比率降至不足 229%。期間恆指由 18,453 升至 18,954，升幅 2.72%，國指則由 7,568 升至 8,286，升幅 9.45%，後者明顯跑贏。
若果採取我所建議的最輕注「買國 / 沽恆」套戥方式，買入一張國指期貨合約，同時沽空兩張小期指合約，粗略計算至今日所得利潤為：
【( 8,286 - 7,568 ) x $50 】-【( 18,954 - 18,453 ) x $20 】= $25,880
以約六萬元孖展保證金，能夠獲取上述利潤，計落回報頗不俗。
目前的「恆 / 國指比率」，正處於年內最低位，究竟這個極端會發展到那個地步，鐘擺才開始掉頭走向反方，以讓大家掉頭作「買恆 / 沽國」套戥，現階段尚未有明顯訊號。而觀現時與 250 天平均比率相差 6.23%，尚未可確認國指強勢 (相對恆指) 到頂，我覺得還需要靜心等待，到相距 250 天比率約 10% 時，才找機會入市，畢竟市場對國內資產增值的憧憬不會一下子改變，這種反勢圖利之舉，不宜過於輕率。

日．．恆指當日．國指當日．恆／國．．現比率與兩平均比率差距
期．．收市價位．收市價位．指比率． 50MA (+-%)．．250MA (+-%)
12/30 14,876.43 5,330.34 279.09% 293.93%(-3.11%)291.23%(-2.21%)
01/27 15,753.14 6,277.05 250.96% 279.79%(-10.3%)288.20%(-12.9%)
02/28 15,918.48 6,506.18 244.67% 258.52%(-5.36%)283.65%(-13.7%)
03/31 15,805.04 6,703.78 235.76% 243.94%(-3.35%)279.52%(-15.6%)
04/28 16,661.30 6,835.15 243.76% 240.83%(+1.22%)275.64%(-11.5%)
05/30 15,857.89 6,665.90 237.90% 237.74%(+0.07%)270.16%(-11.9%)
06/30 16,267.62 6,784.60 239.77% 240.82%(-0.44%)266.04%(-9.87%)
07/31 16,971.34 6,829.49 248.50% 244.46%(+1.65%)262.16%(-5.21%)
08/31 17,392.27 6,882.16 252.72% 245.66%(+2.87%)258.81%(-2.36%)
09/29 17,543.05 7,097.25 247.18% 247.68%(-0.20%)255.18%(-3.13%)
10/31 18,324.35 7,484.35 244.84% 246.78%(-0.79%)251.83%(-2.78%)

11/13 18,868.54 8,064.12 233.98% 245.84%(-4.82%)250.19%(-6.48%)
11/14 18,878.42 8,093.90 233.24% 245.43%(-4.96%)249.97%(-6.69%)
11/15 19,093.00 8,240.23 231.70% 245.05%(-5.45%)249.73%(-7.22%)
11/16 19,154.07 8,312.41 230.43% 244.67%(-5.82%)249.49%(-7.64%)
11/17 19,182.71 8,321.33 230.52% 244.31%(-5.64%)249.26%(-7.52%)
11/20 18,954.63 8,286.51 228.74% 243.94%(-6.23%)249.02%(-8.14%)

國內信用卡滲透情況 (轉載自新華網)

在信用卡滲透和持有方面，工行牡丹卡在14張信用卡中持有比例最高，約45%的信用卡持有者都擁有一張牡丹卡；其次是建行龍卡，將近40%的信用卡消費者擁有該卡；而葵花卡、金穗卡和長城卡則是其他三張持有率較高的信用卡品牌。四大國有商業銀行以其龐大的網點為依託，佔據了信用卡發行市場主體，招商銀行則憑藉其信用卡業務的有利推進和一卡通品牌效應而被超過1/5的消費者所擁有。
調研結果顯示，經常使用信用卡的消費者，人均擁有1.5張信用卡，少數消費者擁有三張及以上的信用卡，約有一半的消費者擁有兩張信用卡。

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薛達志禁藥事件

午間收到一位馬主來電，告知初來港開倉之薛達志馬房旗下馬被驗出違禁藥物，後來從馬會通告得知，是今季未出賽的「冠驊」懷疑含有 Aminorex ( 阿米雷斯 )。樣本尚待覆驗，暫時無可置評，不過也查了一下此物的功用。
表面上這是一種食慾抑壓藥物，但由於被懷疑有導致高血壓副作用，故此並未被醫學界使用。而按嘉豪在美國亞美利亞洲一份賽馬會檔案中 ( page 4/7 第四段 : Commissioner Abbott brought to... )，得知此藥有可能被用作 methamphetamine (甲基安菲他命) 的替代品，後者則類同為「冰」的興奮性藥物，是故被列為禁藥。
嘉豪當然不會罔下判語，但若最後查證屬實，此事將有大把手尾跟。

美國 The Meadows 賽馬車會新鮮出爐判罰 Mario M. Labraska 旗下馬對檢驗 Aminorex 呈陽性反應個案

天然氣漲價利三大石油巨頭？ (轉載自新華網)

11月15日，央行發佈的三季度貨幣政策執行報告預計，中國居民消費價格指數全年將達到1.5%，並指出未來水、電、天然氣等公用品的價格將陸續上調，通貨膨脹的壓力依然存在。
廉價使用清潔能源的時代已經一去不復返了，國家將加快資源價格與國際接軌的步伐。目前，國家發改委正在研究天然氣價格政策及天然氣利用政策，將有計劃地提高天然氣的價格，加快與國際接軌的步伐。”就在上周，針對社會所關心的天然氣漲價問題，國家發改委能源局石油天然氣處副處長王晶如此公開表示。
而據有關報道，10月底，國內三大石油集團聯合上書國家發改委要求提高國內天然氣出廠價格，目前國家發改委相關調研組已經奔赴部分地方，針對天然氣調價進行調研。

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全球變暖的效應 (轉載自維基百科)

人們預測中的全球暖化效應對於環境以及人類的生活影響深遠。它首要表現為全球平均氣溫的升高，並且引發一系列次級效果，例如海平面上升、農業分佈的改變、惡劣氣候的增加以及熱帶疾病疫情的擴大。這種效應已經能夠在某些例子中觀察到，雖然目前還很難將這些特定的現象歸因於全球變暖。
這些影響的程度及其可能性已經成為一個全球性的政治議題，並且在細節上仍然是不確定的科學問題。對於可能的效應以及目前認知水平的彙總可以參見IPCC第二工作小組的報告，對於氣候變化的預測可以參見第一工作小組。新的IPCC總結報告將於2007年第一季度出版。

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國內外資銀行轉制新規定 (轉載自新華網)

11月16日上午10時，國務院新聞辦舉行新聞發佈會，邀請國務院法制辦公室副主任宋大涵、中國銀行業監督管理委員會主席助理王兆星介紹《中華人民共和國外資銀行管理條例》等方面情況，並答記者問。

王兆星說：中國加入世界貿易組織以來，認真履行各項承諾，並對外資銀行實施自主開放措施。在華外資銀行機構數量明顯增加，業務品種和經營地域不斷擴大。根據承諾，中國將在2006年12月11日前向外資銀行開放對中國境內公民的人民幣業務，並取消開展業務的地域限制以及其他非審慎性限制，在承諾基礎上對外資銀行實行國民待遇。
為全面履行承諾，擴大對外開放並依法加強審慎監管，中國政府對《中華人民共和國外資金融機構管理條例》進行了修訂，更名為《中華人民共和國外資銀行管理條例》。《條例》已經國務院總理於2006年11月11日簽署的第478號國務院令發佈，將於12月11日起施行。

宋大涵說：修訂後的《條例》共有73條。主要修訂內容有五個方面：第一，兌現承諾的修訂；第二，加強審慎監管的修訂；第三，體現中、外資銀行統一監管標準的修訂；第四，條例適用範圍的調整；第五，體現國家區域經濟發展戰略的修訂。
外資銀行分行可吸收每筆不少於100萬元人民幣存款。

中國銀行業監督管理委員會主席助理王兆星：我們這次配合法人導向政策，同時允許外國銀行分行吸收每筆不少於100萬元人民幣中國公民的存款業務，我認為完全符合我們的入世承諾，也與世貿精神相一致。從審慎監管和國際通行做法的角度，我認為這不是一種限制，而且在一定程度上是對外國銀行分行在華開展業務的一種便利和優惠。

之所以說它不是限制，首先是因為外國銀行在中國完全可以經營全面人民幣，包括中國公民個人人民幣業務，你有這種意願來經營中國公民的個人人民幣業務，完全可以在自願原則的基礎上，再根據你的經營發展戰略，隨時轉為當地註冊的法人機構。在完全自願、自主、自由的基礎上就不能說是一種限制。

國務院法制辦公室副主任宋大涵：我們的新《條例》是對於在中國註冊的外資法人銀行開放全部的人民幣業務，對於在中國的外國銀行的分行實行一定的限制，就是實行法人導向的政策。我們這些規定，剛才在開場白?我已經講過，是符合審慎性原則和國際的通行做法，也與中國入世的承諾相一致。

外資銀行轉制以後可以發行人民幣信用卡

王兆星表示：按照我們新公佈的《中華人民共和國外資銀行管理條例》，外國銀行轉制為當地註冊的銀行法人以後，可以發行人民幣的信用卡。
關於信用卡所需要後備支援的支付系統，按照現在中國銀行金融業的職責分工，對於支付系統的管理、運行，是由中央銀行來負責。關於外資銀行發行信用卡的有關風險管理的規制以及支付系統的應用，相關的一些問題和技術問題都將在即將制定和發佈《銀行卡管理條例》中加以明確規定。

外資銀行轉制和業務申請可在1-3個月之內完成

在回答記者關於“完成外資銀行轉制工作需要多久”的提問時，王兆星表示：按照我們發佈的行政許可有關規定，這類機構設立和業務審批時間應分別在6個月和3個月以內予以答覆。對外資銀行轉制和業務申請，按照現在行政許可的程式和有關申請的內容，我希望以上手續可以在1-3個月之內完成。

宋大涵同時表示：中國政府相關部門將在外國銀行分行轉制過程中涉及到的變更登記、審批以及一些法律手續方面提供最大的便利。轉制的過程要遵循合法性、審慎性和持續性的原則。合法性和審慎性就是外國銀行分行轉制，要向銀行業監督管理委員會提出申請。持續性原則就是允許轉制的外資銀行轉制以後在中國經營的時間連續計算，比如說設立分行已經經營了5年，轉制以後就把分行經營的時間視為轉制以後法人銀行經營時間。轉制以後的外資法人銀行不被視為一個新的機構。

在回答記者關於“轉制後資產負債比例不達標，可以給予多久的寬限期”的提問時，中國銀行業監督管理委員會主席助理王兆星回答：可以根據外資銀行轉制以後的實際情況給予一定的寬限期。這種寬限期的安排，既考慮了對外資銀行轉制以後應該實行國民待遇，應該實行統一的監管標準，具體寬限期時間會在即將發佈的《中華人民共和國外資銀行管理條例實施細則》公佈。

關於“在轉制過程中，外資銀行是否可以開新的分行”的提問，王兆星表示：外國銀行轉制以後在中國當地註冊的法人銀行，在設立機構方面完全實行和中資銀行同等待遇、同等條件。每開設一家分行需要撥付1億元人民幣作為其營運資金。法人銀行分行申請人民幣業務不需要單獨審批，而只是在總行業務範圍內經授權就可以直接辦理。

條例要求外商獨資和合資銀行股東必須是商業銀行

王兆星表示：《條例》要求外商獨資和中外合資銀行控股或者主要股東必須是商業銀行，另外，作為中資銀行的戰略投資者，也應該符合建立良好的公司治理機構資質的要求，它必須給所投資的銀行帶來先進的理念，先進的管理、先進的技術和金融創新的能力。
關於“外資銀行投資國內銀行持股比例是否會提高”的問題，王兆星回答：關於外國銀行投資入股中資銀行，這屬於跨境銀行間的購並領域，既不屬於我們承諾的範圍，也不屬於《條例》的規範範圍。這個20%、25%的比例是否進行調整，以及是否有其他的修訂，都將通過制定其他專門的法律法規加以明確。

宋大涵表示：在新的法規出臺以前，還是按照銀監會的《境外金融機構投資入股中資金融機構管理辦法》來執行。新的管理辦法構想比較成熟以後，我們也會徵求各方面的意見，包括外國投資者的意見。

外資銀行本土註冊享受同樣外企稅收政策

宋大涵說：我國稅收，特別是所得稅，不是按照是否註冊為法人銀行來區別的，現在是按照外資企業、中外合資企業和內資企業來區別的。外國銀行分行轉為在中國註冊的法人銀行，仍然是一個外資銀行，在所得稅優惠方面與以前是一樣的。當然，我們現在正在考慮對外資和內資的所得稅進行改革。
王兆星表示：我認為在外資銀行取得全面的國民待遇之後，在稅收上也應該是國民待遇的原則，這樣才符合公平競爭的原則。

港澳臺銀行適用於《外資銀行管理條例》

王兆星說：《中華人民共和國外資銀行管理條例》附則?專門做了一條規定，就是第七十二條，這條規定是這樣的：“香港特別行政區、澳門特別行政區和臺灣地區的金融機構在內地設立的銀行機構，比照適用本《條例》。國務院另有規定的，依照其規定”。

廣發行重組順利未收到新股東審查申請

王兆星：關於廣發行的重組問題，我所得到的資訊，應該說進展比較順利。選擇誰作為最後的戰略投資者，這將由廣發行的股東、董事會來進行篩選和最後確定。銀監會只依照有關法律法規對新加入的股東進行嚴格的資格審查。目前，我們還沒有收到關於資格審查的申請。

中國銀聯與國際巨頭的迂迴戰(轉載自新華網)

作為銀聯的創始人，從2001年5月奉命牽頭籌備銀聯，萬建華已經帶領銀聯走過了整整五年，就在這一年，跨行查詢收費、雙幣卡一系列事件，將原本不直接面對公眾的銀聯，推到了輿論關注的最前臺。
實際上，對銀聯以及其當家人萬建華而言，如何以最小的成本、最快的速度鋪開其海外通道，乃至創建國際化的自主品牌，亦是每天必須考慮和實施的問題。
按照中國加入WTO的承諾，2006年12月11日起，外資銀行卡營運機構將可以在中國市場經營人民幣業務。

銀聯身份

一位接近銀聯高層的人士表示，銀聯是建設和運營國內銀行卡跨行交易網路的服務機構，就人們指責的壟斷問題，這個問題放在不同的背景條件下可能會有截然不同的結論。
“如果放在一個封閉的市場條件下，或許可以這麼說，因?國內的市場仍舊沒有開放，目前國內只有一個銀聯。”他表示，“但是如果放在更大的背景下，可能就不是這麼一回事。”
他表示，雖然目前我國金融業仍處於WTO過渡期，但是跨國銀行卡組織事實上已經開始向中國市場滲透，國際主要銀行卡支付品牌在中國的受理業務迅速擴展，通過參股國內機構、或成立合資公司的方式國外大型髮卡機構紛紛提前介入人民幣卡發卡業務。
據麥肯錫預測，中國信用卡市場2013年利潤將達到130億－140億元。到2010年，中國內地信用卡市場的年收入可能高達30億美元以上。如果全面開放信用卡業務，到2010年信用卡的市場收入有望超過50億美元。
這顯然是一個讓所有參與者都垂涎的市場機會。
“可以說，跨國發卡機構實際上已經在與銀聯爭奪國內市場。”他表示，“在很多場所，銀聯卡可以刷、維薩卡可以刷、萬事達卡可以刷、運通卡同樣也可以刷。在一個市場上，幾種產品都賣，那就不能說是壟斷。”
該人士甚至指出，從這個角度來看，銀聯不僅不是壟斷機構，甚至還有反壟斷的色彩。他為此舉例稱，部分國際發卡組織曾數次遭到壟斷起訴，包括在美國本土，而且已經數次敗訴，並分別被罰款超過十億美金。況且放到國際競爭的大環境下，已經佔據絕對優勢的幾大國際卡組織毫無疑問處於壟斷地位，而銀聯只是剛剛才成長起來的公司，完全處於弱勢地位，更別說是壟斷了。
他表示，銀聯的身份問題，更可以從其拓展海外市場的過程中有所感受。
由於同有關國際發卡組織的談判破裂，從2004年開始，銀聯開始自行拓展海外市場，通過和當地卡組織或者當地銀行簽約。
他表示，目前全球銀行卡市場基本五大銀行卡品牌所壟斷，只能在一國通用的銀行卡品牌很可能被區域性通用的品牌或全球通用的銀行卡品牌所取代而最終走向淘汰。

解構收費

相比身份問題而言，跨行查詢收費等是銀聯不斷被輿論“拷問”的敏感問題。
對此，上述人士稱，從國際上看，很多跨國銀行大約60%以上的收入來自於收費專案。而中國銀行業目前仍然主要依賴利差收入，這是因為國內利率管制環境下造成利差特別大的，而不是像國外市場，利率是市場競爭的結果。儘管，這兩年銀行服務收入的比率在迅速提高，但到現在也不過平均5%到8%，跟花旗、匯豐的65%有很大的差距。
“今後中國銀行業肯定要走這條路。中國銀行業從今年底開始全面開放，相信會很快實現利率市場化，相應的，銀行所提供各種服務，毫無疑問也要收費。”
“在國內，除了銀聯卡之外，VISA卡，萬事達卡，運通卡也都可以用，但收費（指對商戶）最低的是銀聯，其次VISA，第三是萬事達，第四是運通。”他表示，“這個收費是怎麼樣的一個比例呢？VISA是銀聯平均收費的大概是1.6或1.7倍，萬事達大概是銀聯的2.1到2.3倍，運通是銀聯的3倍。”
“跨行查詢收費也是一樣，VISA、萬事達在中國發的卡，ATM查詢平均收1塊2、1塊5，而且從進入中國一天就開始收；銀聯卡收的3毛錢，其中2毛是給銀行的，銀聯拿的只有1毛錢，並且銀聯已經免費了四年。”
對於相應的輿論指責，萬建華在一次非公開場合上表示，“類似事情在每個國家都有過，屬於發展過程中的陣痛。”
實際上，即使在國內，有著“壟斷”名聲的銀聯卡，並非總是處於絕對強勢地位。
據有關機構披露，截至2005年底，使用VISA產權4字頭BIN發行的銀行卡約2.8億張，使用萬事達產權5字頭BIN發行的銀行卡約1.3億張，而自主產權62字頭銀行卡僅8600萬張；在貸記卡市場上，銀聯標準卡的劣勢更為明顯，4字頭貸記卡約1000萬張，5字頭貸記卡約600萬張，而62字頭貸記卡還不到20萬張。目前，4、5字頭信用卡已控制了我國信用卡市場95%以上的份額。
“今年4月份，VISA開始在全國巡迴，開始向地方性商業銀行和農信社進行業務推介和產品推廣，遊說城市商業銀行加入VISA，發行VISA4字頭BIN號卡。VISA繼續採用以往的作法，向城市商業銀行推介雙幣種卡（其外幣賬戶往往是空賬戶），以此避開政策壁壘。”（丁冬 李春燕）

國人持卡消費額 (轉載自新華網)

新華網杭州 11 月 10 日電（記者胡作華）我國銀行卡業步入快速增長階段，國人持卡消費額已占全社會消費品零售總額的 1 / 10。

中國人民銀行副行長蘇甯 10 日在杭州舉行的浙江省銀行卡業發展論壇上說，近年來銀行卡應用快速發展，持卡消費初具規模，截至 2006 年 6 月底，國內銀行卡髮卡量已達 10.33 億張，ＰＯＳ機具 70 萬台，ＡＴＭ終端 9 萬台。今年上半年，銀行卡交易金額達 29 萬億元，剔除批發性的大宗交易和房地?交易，持卡消費額占全社會消費品零售總額的比重已達 10%。

我國的銀行卡包括借記卡、准信用卡和信用卡，三者占比分別是 96%、 3%、1%。其中借記卡在 1999 年突破 1 億張以後，每年淨增規模達 1 億張。國內信用卡在 1995 年才出現，較借記卡晚了 10 年左右，但在近年各商業銀行紛紛推進信用卡經營管理體制改革以來，信用卡發展十分迅速。 2006 年 1 月至 6 月，全國信用卡持卡消費金額達 1360 億元，卡均消費額是借記卡的 17.5 倍。
作為統籌城鄉發展的舉措之一，我國銀行卡服務“三農”工作也取得了重要進展。蘇甯透露，目前，農民工銀行卡特色服務已推廣到貴州、山東、重慶等 7 個省市，按計劃年底前還將推廣到四川、陝西等 5 個省份。

Wise Buy, Stupid Sell!

咪睇嘉豪寫 Blog 似層層，其實畢生首次接觸買股票，係是年 3 月 3 日，「三三不盡」喎，應該算係好開端。
我一直好有系統記低晒所有買賣記錄，八個月下來，無疑有多少斬穫，不過睇番條數，最大受益人其實係乜都無做過的 BEA ，事關呢條新仔進出頻密，縱使每次落注金額非大，中間人落袋數字早便超過五位數。
賺左錢醒多少「埋便」係閒事，不過我昔日呢種參與方式，明顯係唔及格行為，為長遠計，一定要痛定思痛速速戒除。
睇番嘉豪所持股票，其實不乏好潛質貨色，問題係無耐性或者唔夠自信心，大部分執多少，或甚至要蝕一點離場，莫講話學畢菲特長線持有，就算成功中短線持有者亦不多。特別在以下列出部分類似之Wise Buy, Stupid Sell個案，好作日後警剔。

神州資訊 (8206) 3/3
買入價 : $0.63 -- 賣出價 : $1樓下 -- 現價 : 約 $3.5
呢隻係嘉豪初次買入股仔，純粹信老友分析有電玩概念，膽粗粗下海之作，三幾下手勢賺到五成利潤，老實講無話對或錯，但自始明白概念呢樣野可以幾無譜。

天津創業 (1065) 6/4起
買入價 : $2 / $2.2 / $1.65 / $1.7 -- 賣出價 : 平均 $2 -- 現價 : 約 $2.4
此股「食」正十一．五概念，嘉豪自己做足前期功課至開始買入，就算因Ａ股股改後大幅插水，仍有信心低位增持，甚至學人畀貼士，囑身邊股場老友吼實。結果呢？咪忍唔住手囉，九月尾開始逐漸減持，埋單所執有限，其實現時才真正踏入爬升期，我卻已經講分手。

國泰航空 (0293) 9/5
買入價 : $13.65 -- 賣出價 : $13.25 -- 現價 : 約 $18
當時國泰股價一直被高油價壓實，嘉豪心態人棄我取買之，一心打算長線持有，睇怕總有翻身之日，也相信 08 奧運概念必利國泰前景，應遠比管理混亂之國內航股有潛能。事實最初並無睇錯，但隨住時間流逝，見佢係咁吽落去，捱到六月底終放手換碼，跟住就眼白白望實佢每日升多少，惟有問句蒼天：點解唔懂得堅持？

其實還有 340 , 535 , 585 , 3322等多個可歌可泣故事，都係無謂數落去矣！

賣「旦」搵食難

夜闌人靜，摸上聯交所網頁睇業績公告，「超」完上周先施表行 (0444) 份中期，認真感覺到賣「旦」生意唔易做。
先施最出名係代理 Franck Muller ，幾年前闊太靚星幾乎逢 Ball 必戴，年中豪媽牛一，小弟都同豪妹夾份整左隻，係罕有新鮮出爐鋼帶款，標價三皮幾，嘉豪有第檔表行老友欏到貨，最後六折成交兩皮野落樓，豪媽即戴上手笑到合唔埋口。
其實捨得買貴價表者，總有多少人際網絡，唔會話「盲椿椿」衝入去掃貨。熟客仔就折頭必榨到盡，除左賣「勞」可以企硬多少之外，一般都係六折至六五折間，據表行老友告知，咪睇佢地銅鑼灣鋪千零尺地方，其實放左逾億銀靚表，做我單生意仔執幾舊水，仲要左試右試，直頭係蝕埋畀我。
回頭講番先施個筆，剩計香港業務，半年銷售額 1.73 億，比起上年 1.25 億，係就係多左 38.4% 生意，但利潤 51.6 M，比前 40.3 M 僅升 28%，睇清楚最大成本增加並唔係鋪租 ( 加唔夠 5% )，而係為對沖瑞郎風險，花左成 14.5 M，足足蠶食去五分一利潤，認真得人驚。呢個匯率問題相信全行都頭痛，事關名表入貨唔用瑞郎都用歐羅，可以話避無可避，遇上美金轉弱勢的話，更加係暈得一陣陣。
睇番集團展望，準備加強國內同澳門生意，其實國內買得起皮皮聲名表之士雖然唔少，但係佢地都唔信任國內店鋪，加上要搶最新款式，要入貨都寧願落香港幫襯。至於澳門街，無疑賭仔係手鬆多少，問題 Franck Muller 主要賣「潮」，五顏六色容乜易輸到七彩，實在唔容易搶走人地金、銀、鑽「潤」生意也！
講到尾，先施？咪預我。

恆指一年來貶值 14%

附上一個 250 天「恆 / 國指 100」指數，這次以去年 11 月 11 日收市數據為起端，可以看到恆指與國指方向與形態雖然近似，但兩者差距以喇吧形擴闊，而 250 天「恆 / 國指」平均比率，由 100 徐徐下降至今天 86 點，換言之恆指相對國指已經貶值了 14%。

恆 / 國指 100 指數

日期_____恆指___國指__恆/國指__50天__250天
12/30__ 85.65__266.52__32.14__41.46__46.12
01/27__ 90.69__313.85__28.90__39.53__45.66
02/28__ 91.65__325.31__28.17__36.53__44.94
03/31__ 90.99__335.19__27.15__34.47__44.28
04/28__ 95.92__341.76__28.07__34.03__43.67
05/30__ 91.30__333.30__27.39__33.59__42.80
06/30__ 93.66__339.23__27.61__34.03__42.15
07/31__ 97.71__341.47__28.61__34.54__41.53
08/31__100.13__344.11__29.10__34.71__41.00
09/29__101.00__354.86__28.46__34.99__40.43
10/31__105.50__374.22__28.19__34.87__39.90

11/01__106.24__378.41__28.08__34.86__39.87
11/02__107.74__381.10__28.27__34.86__39.84
11/03__107.95__381.02__28.33__34.86__39.81
11/06__109.02__385.79__28.26__34.86__39.79
11/07__109.04__387.68__28.13__34.86__39.76
11/08__108.30__387.36__27.96__34.84__39.73
11/09__109.11__395.56__27.58__34.82__39.70
11/10__108.76__395.73__27.48__34.79__39.67
11/13__108.63__403.21__26.94__34.73__39.64

正如所料，國指繼續抽高，正式上穿 8,000 點大關，走勢甚至與恆指出現背馳，強弱對比一目了然。
為了方便比較恆指與國指相互關係，特別製作了這個「恆 / 國指 100 指數」，全部數據以千禧年首個交易日 ( 1 月 3 日 ) 為 100 點作起步。期間國指漲幅高達 4 倍，恆指則僅升了 10%，更不要忘記其實部分國企股現也納作恆指成份股，苟非如此，相信國指與恆指的距離必拉得更接近。
最後提醒大家，各「恆 / 國指比率」走勢線，愈低即代表國指愈強，從中最清晰可見是這六年多以來，除了千禧年初，50 天線從來未上越 250 天線，換言之國指一直保持強勢向上，若有心作指數套戥買賣，當以順勢而行，即等待國指偶然脫軌走低時，持「買國 / 沽恆」組合較有勝算。

恆指去周異動

趁墨爾本盃賽後小空檔，乘機離港充電三天，相信各方 Blog 友見嘉豪沒新貼，也多半估到小弟又遊玩去了。
去周恆指忽上忽落走勢凶險，有點「狼來了」感覺，似乎淡友有心測試市場承托力，為發動攻勢做定 Research，小心！小心！而且去周有數天成交數據特別吊詭，列出如下：
11 月 7 日 (周二)
恆指上穿 19,100 開市，曾締 19,161 新高，卻在午市突然大插水至 18,855 才反彈，是日成交高達 517 億，其中大額成交佔 250 億，比例高達 48%，為近期有數之高比例大額成交日子。毫無疑問，這天好淡大戶是真正埋牙廝殺，而最終由淡友佔得上風。
11 月 8 日 (周三)
恆指繼續下試支持，曾見 18,750，是日成交 489 億，大額成交 198 億，比例回落至 40%，但恆指成份股成交高達 228 億，相當於一般交投日的兩倍。我的估計是，除了大戶乘高位出貨外，連散戶也加入埋單計數行列，以避免指數繼續下瀉，保不住原有利潤。

此間人民幣不斷升值，港股無疑最先受惠，但吸引力怎樣也難與國內資產相比，眼見國指又再起步拋開恆指，已由 10 月 27 日的 247%，縮減至去周五 238%，變幅接近 4%，看來比率橫行了一斷日子後，將又重新展開闊步了。

最新恆 / 國指比率圖表及數據

更新日期：2006 年 11 月 12 日

日．．恆指當日．國指當日．恆／國．．現比率與兩平均比率差距
期．．收市價位．收市價位．指比率． 50MA (+-%)．．250MA (+-%)
12/30 14,876.43 5,330.34 279.09% 293.93%(-3.11%)291.23%(-2.21%)
01/27 15,753.14 6,277.05 250.96% 279.79%(-10.3%)288.20%(-12.9%)
02/28 15,918.48 6,506.18 244.67% 258.52%(-5.36%)283.65%(-13.7%)
03/31 15,805.04 6,703.78 235.76% 243.94%(-3.35%)279.52%(-15.6%)
04/28 16,661.30 6,835.15 243.76% 240.83%(+1.22%)275.64%(-11.5%)
05/30 15,857.89 6,665.90 237.90% 237.74%(+0.07%)270.16%(-11.9%)
06/30 16,267.62 6,784.60 239.77% 240.82%(-0.44%)266.04%(-9.87%)
07/31 16,971.34 6,829.49 248.50% 244.46%(+1.65%)262.16%(-5.21%)
08/31 17,392.27 6,882.16 252.72% 245.66%(+2.87%)258.81%(-2.36%)
09/29 17,543.05 7,097.25 247.18% 247.68%(-0.20%)255.18%(-3.13%)

10/16 18,010.20 7,366.67 244.48% 247.64%(-1.28%)253.61%(-3.60%)
10/17 18,014.84 7,402.15 243.37% 247.56%(-1.69%)253.43%(-3.97%)
10/18 18,048.09 7,441.04 242.55% 247.46%(-1.98%)253.26%(-4.23%)
10/19 17,986.97 7,440.32 241.75% 247.32%(-2.25%)253.09%(-4.48%)
10/20 18,113.55 7,512.31 241.12% 247.20%(-2.46%)252.91%(-4.66%)
10/23 18,089.85 7,449.25 242.84% 247.13%(-1.73%)252.74%(-3.91%)
10/24 18,153.41 7,496.38 242.16% 247.05%(-1.98%)252.55%(-4.11%)
10/25 18,157.94 7,518.77 241.50% 246.94%(-2.20%)252.36%(-4.30%)
10/26 18,353.74 7,556.22 242.90% 246.85%(-1.60%)252.18%(-3.68%)
10/27 18,297.55 7,406.02 247.06% 246.84%(+0.09%)252.01%(-1.96%)
10/31 18,324.35 7,484.35 244.84% 246.78%(-0.79%)251.83%(-2.78%)
11/01 18,453.65 7,568.19 243.83% 246.72%(-1.17%)251.64%(-3.10%)
11/02 18,714.78 7,621.93 245.54% 246.74%(-0.49%)251.47%(-2.36%)
11/03 18,749.69 7,620.47 246.04% 246.75%(-0.29%)251.30%(-2.09%)
11/06 18,936.55 7,715.73 245.43% 246.76%(-0.54%)251.13%(-2.27%)
11/07 18,939.31 7,753.67 244.26% 246.70%(-0.99%)250.96%(-2.67%)
11/08 18,811.24 7,747.26 242.81% 246.61%(-1.54%)250.78%(-3.18%)
11/09 18,952.86 7,911.28 239.57% 246.46%(-2.80%)250.60%(-4.40%)
11/10 18,891.14 7,914.50 238.69% 246.23%(-3.06%)250.41%(-4.68%)

又一傳媒偷懶例子

睇報章地產版或有關電視節目，總免不了報上一些最新二手盤成交個案，並附上原業主最初買價，似乎是賺是蝕一目了然。
有時見到某某業主十多年前買入單位，收完租或自己白住，更有一筆利潤落袋，真係幾鬼羨慕，通常此時豪嫂便會一巴打過來謂：車，用筆錢來買匯控 (0005) 咪重富貴！
真係畀佢一言驚醒，唔係話即刻走去買匯控，而係心中立即有個疑問：何解從來唔見各大小傳媒，同時報上該期間其他類型資產之增長幅度，或者起碼列出累積通脹率，好讓大家明白該件「貨」係真正賺到理想利潤，還是根本屬表面富貴？
照計跑慣經濟者唔會無此觸覺，簡單如選股貼士，都會話跑贏恆指幾多巴仙以示有料。
真正答案可一字敝之：懶！

集思廣益

應 blog 友 Mr.P 建議，一次過列出多幅「恆 / 國指比率」圖表，由上至下分別為：
1．750天圖 (三年)
2．250 天圖
3．50 天圖
4．三年來「恆 / 國指比率」相對 50 天MA 及 250天 MA 波動率
礙於時間不足關係，日期指標暫只能按日數排列，故需要各位自行動手作加減，將來有較多空餘時間，必進一步在 Photoshop 執靚才放上 Blog。另若要放大看清楚，只需按一下圖表便可。
嘉豪從表 4 觀察所得，現在「恆 / 國指比率」正處於近三年來較中性位置，看來應耐心等候有關比率偏離 50 天MA 接近 10% 時，才著手部署反方向做有關套戥。所謂集思廣益，何況嘉豪根本從未作有關套戥式買賣，未知各方高手有否好提議？

炒馬有得諗？

周二賽事澳洲賭到快活谷，度馬度到頭暈眼花，寫番段 Blog 當小休。
香港地，乜都可以炒一餐，其中四隻腳一條尾之尊貴純種馬，也由於 JC 設下種種配額同限制，亦引來唔少人大炒一番，或者起碼擔當個中中中中間人 (即係一個傳一個，傳了 n 次後才由賣家到買家手)，每人乘機打個手指模揩多少油水。
其實買馬同買玉器差不多，從來無公平價格，就算在拍賣會公開競投，代理亦可以先行與賣家議價，然後以更高價錢競投，中間差額便袋袋平安，就算無這類中間落格安排，賣家亦會安排自己人沿途托價，盡量製造熱鬧氣氛以吸引買家。
去周末上場件新西蘭ＰＰ「牛精財星」，嘉豪有朋友睇過，但係好幾十「個」紐紙加埋獸醫唔係 Fully Satisfied，即係要馬主簽紙承擔至能夠入口，所以最後打了退堂鼓，結果落入馬主王手中，係咪有所值將來才有分曉，但一出力撼「寶樹勁盈」，起碼可以有個美夢了。
雖然呢個餅有好多人想分，但係無一定馬圈網絡同人際關係，唔係咁容易長期搵到大茶飯，最佩服係曾經由馬會保送英倫學藝之 Willie，兩三下手勢便大把捧場客，抵人地發達。

千禧年起國指銳不可當

終於整理好自九七年起恆指與國指數據，先附上有關「恆 / 國指比率」走勢圖。有關時段為 1998年1月8日至上周五，比率愈大代表恆指愈強。由於尚未太熟悉 Excel 製表功能，製作稍嫌簡陋，各位惟有暫時容忍一下。
圖表上最高峰為 2000年3月27日，相信當時正處科網股熱爆潮，「恆 / 國指比率」高達 1225%，兩指分別報 18,292 點及 1,493 點，其後六年多來差距大幅收窄，最低至今年 5月12日報 229%，當時兩指分別報 16,901 點及 7,377 點，變動高逾五倍。

Yahoo Finance 圖表功能好鬼正

呢期日以繼夜連續跑馬，攪到嘉豪連寫 Blog 時間都無晒，不過依然要推介件好野畀各位老友。
大家當然都會發現本 Blog 多了一個股價顯示 Colume，呢樣野係由 Yahoo 美國大本營引入，仲有一項正斗功能，就係佢地的圖表可以隨便加入多隻股票或指數作直接比較，以免費網頁來計確係吸引。
只要如常輸入港股編號 (足四個位，前面加 0 ) ，然後加 ".hk" 在後面，便能夠一幅圖內睇齊十項八項股價走勢比較，大可以用作相關類型企業表現指標，以至於量度跑贏或跑輸各分類指數。
不過需留意要 click 入圖表 beta 選擇，並且勿立即輸進港股號碼，而是先用美股 (譬如匯控"HBC") 開出圖表，繼而才加進港股，否則圖表便會失效。

http://finance.yahoo.com/

快捷查閱在美掛牌中港台上市公司代號及股價

熊證大渴市

恆指是日大洋燭急升至 18,715，一口氣令五隻恆指熊證觸及收回價，淡友完全棄兵曳甲投降。
市面上立即出現熊證慌，#6240 收回價 18,800 ，只需明天稍裂口開高便即玩完，將靠兩隻新發行恆指熊證接力。#6244 行使價 19,200，若收回價定在 18,900 (按：最後定在18,800)，初登場便已經近似「末日證」，買賣主力應在 #6216 ，行使價 19,500，收回價會定於 19,200，(按：實為 #6245，收回價 19,100 ) 昨收市價計若溢價 2% 值 $0.16，槓杆 23.4倍。
至於國指熊，#6228 收回價 7,700 太貼市，主力買賣在收回價 7,900 之 #6221，昨街貨量已由 17.6% 升至 38.1%，溢價低至 0.09% 屬合理水平。
若睇好短期後市欲買牛證，國指部份槓杆太低，四隻現行交易牛證皆非吸引。恆指牛方面，#6243 比 #6238 為佳，因槓杆相差相微，收回價卻有 200 點距離，當然現時看則無論 17,200 或 17,400 皆遙未可及。

博客養懶傳媒

「博客」潮流，比諸卡拉 OK 有過之而無不及，後者讓普羅大眾可以一過歌星癮，連「五音不全」者也夠擔搶咪獻藝，真係以為愈唱愈強，逐漸氾濫到早餐、中餐、下午茶餐都可以大唱其 K，不過唱 K 始終係「私眾」活動，寫 Blog 則是向「公眾」展示，更加能夠滿足到表演慾，大行其道理所當然。
很多人求學時最怕作文，「博客」潮流卻自然推動了群眾的創作風氣，更擔當著思想交流橋樑的角色，我覺得將對人類文明發展，帶來深遠影響，是耶非耶，數十年後自有答案。
不過「博客」卻會養懶傳媒，眼見如今好些文字媒體，報道時開始加入「博客」意見，美其名跟住社會潮流，說穿了是懶得自行採訪找資料，求求其其上網抄料交貨。是日某報經濟版便有段厚顏無恥內容，談散戶跌市部署，竟然原汁原味從《港燦筆記》搬字過紙，如此態度實在難向讀者交代。

入行評馬

久不久便收到渴望成為馬評人的年青朋友查詢入行途徑，可惜嘉豪是獨行俠，沒能力作出任何安排。其實各報馬經版招請新人，多不多會透過公開渠道，年青一輩入行，通常是熟人介紹或內部調職。
早年在報社任職編輯時，曾有不少請人經驗，嘉豪通常會苦口婆心作出勸戒，因為一旦踏進此行，工作得三兩年之後，便不容易抽身離開，蓋傳媒作息模式與別不同，而且交足了工夫便無皇管，習慣了後很難適應其他類型工作的制度與人事問題。
我最喜歡引前輩基哥為例子，在嘉豪心目中他已屬行業之尊，但估計年收入亦不過三百萬左右，其放在事業上的精力及專注，與所穫回報根本不成正比。就算不現實地計算金錢回報，到了他如今境界，還是要事事親力親為，朝朝四點多摸黑起床睇晨操，回家做功課睇帶幹個不休，正牌手停口停。我認為若把三十年光陰花在其他界別，應該已經上岸享受成果，或者起碼能夠以腦代手，靠自己經驗指揮別人工作了。
其實自從「博客」成風，每個人都可以輕易把心得向人展示，再不需要靠正式媒介作發表平台。職業未必勝得過業餘，只要有真材實料，正如著名散戶博客《港燦筆記》，同樣有機會打出名堂，何苦來哉硬要闖進建制之中，受種種人與事所制肘？這是 Soho 世紀，用本事養活自己比打份工來得優越，問題在於閣下是否真正有料，抑或純粹自視過高而已。

買國沽恆漸有苗頭

今天的我被迫推翻昨天的我。
趁剛周日休息，認真整理了這一年多的恆國指數據，才發現國指表現平均比恆指強得多，現時國指實際上是處於偏弱時期，主要導火線，當然是四月份起連串宏觀調控措施出台，令國企股扳升勢頭被抑壓下去。
回顧去年十一月一日，恆指報 14572.26 點、國指報 4878.43 點，「恆 / 國指比率」為 298.71%，即恆指指數相等於國指接近三倍；昨天恆指收 18336.45 點、國指收 7484.35 點，「恆 / 國指比率」下調至 244.84%，恆指對比國指，已經降至不足兩倍半。
在這一年間，「恆 / 國指比率」最低為 229.09%，時為 5月12日，當日恆指報16901.85 點、國指報 7377.94 點，之後比率逐漸扳上 6月14日 258.38%，便再掉頭回落，換言之國指實際僅偏軟了約一個月光景。
我還以 100 天及 250 天平均值作比較，發現「250 天恆 / 國指比率」，根本是逐步向下走，即代表長線而言國指一直比恆指強；至於「100 天恆 / 國指比率」，則由 7月10日起自 241% 冒升，至近期到達接近 247% 開始徘徊，感覺且快出現掉頭回落跡象。
數日前我還在說「買恆沽國」作套戥，但經過上述一番功課後，可能掉轉頭「買國沽恆」才是現階段最佳策略。

增補：其實若做套戥，最佳方法還是用期指與國指，假使彈藥唔係咁足，則可以用國指與小期指，譬如近期恆指為國指指數約 2.5 倍，即 10:4 之比，便應該以一張國指期貨對兩張小期指 (每張合約價值為期指 1/5 ) 作配對。這樣比採用牛熊證可能觸及回收價，或者窩輪受引伸波幅調整影響回報為佳。

p.s. 若各位對嘉豪手頭所整理恆國指數據記錄有興趣，歡迎留低電郵索取。