上半場完

八月分首兩周過去，恆指高低位在21,196與20,316，相差僅880點，突破將出現在那一方向，暫時仍未有清晰數據支持，只知道距離出現的時間應該愈來愈短。

月初恆指期貨淨倉逾37,000張，現減了約5,000張。這些套回的子彈是否再發射，對本月分餘下階段走勢十分重要，若見恆指貼近其中一端而淨倉數增加2,000張以上，便是明顯即將破位訊號。

小弟仍傾向看淡而不造淡。看淡是基於內地領跌的走勢，仍未見任何到底蹟象，畢竟之前的升幅實在過大，外圍亦見美匯指數正營造頭肩底的右肩，頸線約處於79.2 (現78.72)，周五晚已令油價與金價急速回下，再下去美股難望獨善其身，則港港豈能例外？至於不造淡，是因為毌須造淡，只需把戰場轉移至二三四線股，細細注參與，同樣可以在調整中賺到升幅，最重要是保留到實力待下次轉角時全力持貨。

上述全屬紙上言兵，最後定奪，還觀大戶期指部署。

投資者教育

大市進入了有波幅無方向階段，在20,300與21,200之間兩頭撞。跌得急買牛，升得速捧熊，睡醒一覺便有派彩，只爭在你信唔信。

剛做好了周三收市後數據功課，有兩點較值得提出。

一. 近期升跌看來僅受小撮力量操控，這可從去周五起恆指期貨淨倉增減量見一斑，跌市減二千，翌日反彈便增回二千，是日大跌3%，原來又是減二千，根本沒有絲毫對頭力量開淡倉手影。

二. 這是近期第三度恆指跌近20,000點，細心比較一下每次恆指牛證過夜街貨量，可發現散戶於此位的入市信心，已經逐漸增強。7月29日839球 (36%)，8月7日1,000球 (42%)，這次則增至1,485球 (51%)。

我的看法是，大戶正進行投資者教育，當愈來愈多散戶相信跌近20,000點，便是調整底部的時候，自不愁沒人前仆後繼去接貨。當然，在此之前指數還有可能再試一試高位，甚至乎短時間急升幾百點，先挾死散戶淡倉，非自恃藝高人膽大者，最理想做法始終是暫時靠邊站。

出場

本文寫在周六零時，美股借就業數據勝於預期抽升逾1%，下周一恆指勢將接力反彈無疑。

其實單從周五期指收市數據，已知恆指跌勢可獲喘定，蓋在跌了逾500點下，過夜淨倉減了逾2,000張，很明顯大戶並未乘勢買進淡倉，只是主力平掉已經獲豐厚利潤的好倉而已。

問題卻是周一裂口高開後，看來也僅方便大戶再散一些貨而已，我留意到好些股市貼近見頂的蹟象，預期捱不過這個星期，甚至可能只頂到周初一兩天，市況又會重新滑落。

首先是美匯指數拒絕再跌，連帶油價與金價的高位，已經日比日低。其中金價在周四及周五，一再於美市前先抽高後壓低，而伸延了很長時間的四小時圖升軌，已經下破保力加通道中軸掉頭，相信本周再不容易企穩US$960樓上了。至於一直帶領港股升勢的深滬股市，去周才下跌了約6%，相對以倍計的升幅，調整之路依然漫長，也不似會帶來甚麼支持了。

再細心觀看九月恆指期權，20,000及21,000 CALL俱屯了重兵，我相信大戶不會如此重手做等價長倉，換言之是看20,000樓下了。至於下望到那個水位，從九月PUT暫時見到主要位在18,000至18,400，現價計也不過稍逾10%。

尚要注意是散戶再非一面倒捧恆指熊證，去周五過夜數是牛四熊六，實際各僅逾1,000球，對比一面倒時3,000球以上熊證低了一大截，自然也影響了大戶殺肥熊的胃口。至於之前不斷見大戶增持的中移動 (941) 牛證，去周五開始減了188球收割，假使周一續見出貨，便又是尾班車之象。

面對這局面，雖未至於要完全清倉，但嘉豪會起碼走一半貨，至於閣下怎樣做，就要獨立思考一下了。

死牛

在這個波動性愈來愈大的市場中炒作 (好聽講是投資)，投資人最忌甚麼？睇錯市？收錯風？還是過於進取？

我覺得統統不是，「最」忌是太固執，變了一邊頸的死牛。

信報某位估市專家，自從恆指於六月底18,872點回下開始，每天都搬出三五七條大道理，說恆指要跌落16,000點以下，又叫讀者全線清倉，更謂甚麼專業投資者沽期權買認沽，結果恆指自七月中17,000邊調頭 (正好是小弟重新開筆之際) 直升到21,000新高，這位專家始終還是覺得自己沒有看錯，每篇文章都謂大調整在前呀，即將大跌市呀云云。

嘉豪也是站在最前線的評論員，推測每一匹馬的勝負，僅分餘鐘便跑出結果，遠不如評論股市咁多「走盞」，看錯的時候一定比看對多。觀眾或讀者也深明沒有必中的貼士，最重要其實是評論者的內容有啟發性，看錯的時候知道錯在那裡，才可以真正帶來裨益；一味強詞奪理找借口，無論評馬評股，都不是我那杯茶。

回到正題，中移動(941)一如所指挾升，加上匯控(5)強勢，還是敵不住內地終於出現的調整。不過若有研究期指與期權數據者，當留意到周二與周三恆指先高後低處弱勢之下，淡友並無明顯增加注碼，無論期貨淨倉數量，抑或是期權PUT，皆乏部署手影。唯一是九月分22,400 CALL，於周三加了2,500張，加上本來已有「大飛」的22,600 CALL，反映在大戶心目中，暫時覺得這個升浪的頂部，不容易穿越二萬二中位。

至於短線走勢，要待看過周五晚期指等收市數據再補充。

盡挾

去周三內地上演一幕高台跳水，最後成為走火警演習，在央行澄清並無收緊銀根意思下，僅兩天滬深又已升回高位渡周末。

既然決心要谷內需，國內大概逃不過需製造出另一場資產泡沫，畢竟只有當人民感覺袋中富有，炒兩炒便有銀紙之時，才會樂於大量消費。這容或會種下惡果，但明日愁來明日當，先從金融風暴中站起來，是領導人當前首個目標。

去周港股升幅雖不大，周線圖始終是三連陽，而美國一輪業績盈喜後，接住踏進港中業績期，若然本周初再挺上創新高，前半個月很大可能乘勢盡力挾升。匯控(5)之後，料輪到中移動(941)接力，蓋除了圖表上正突破下降軌外，更見去周開始有大戶猛吸牛證，現累積街貨高達467球，隨時一聲令下即踩油開車。

近期除了股市以外，閒來也經常留意金價走勢，因為基本上整個投資(機)市場已接近同步升跌，而自美匯指數跌穿79以後，金、油、股便齊齊上升。其中本來屬大落後的金價，延到周五終見急彈，不過最要命是展步前先深深向下震倉，待至美股開市方急速調頭，持好倉而實力不足者，看得中也未必等到派彩。其實類似鏡頭屢見不鮮，多注意香港時間晚上九點前後金價往那方走，做對面多數有收穫；不過先旨聲明，孖展炒金風險極高，縱使自恃藝高人膽大，也必須落好止蝕盤斬倉，否則十分八分鐘波動已經足夠輸死。